Fungsi utilitas Von Neumann-Morgenstern , merupakan perluasan dari teori preferensi konsumen yang menggabungkan teori perilaku terhadap varians risiko. Itu dikemukakan oleh John von Neumann dan Oskar Morgenstern dalam Theory of Games and Economic Behavior(1944) dan muncul dari hipotesis utilitas yang diharapkan. Ini menunjukkan bahwa ketika konsumen dihadapkan pada pilihan item atau hasil yang tunduk pada berbagai tingkat peluang, keputusan optimal akan menjadi keputusan yang memaksimalkan nilai utilitas yang diharapkan (yaitu, kepuasan) yang berasal dari pilihan yang dibuat. Nilai yang diharapkan adalah jumlah produk dari berbagai utilitas dan probabilitas yang terkait. Konsumen diharapkan dapat membuat peringkat item atau hasil dalam hal preferensi, tetapi nilai yang diharapkan akan dikondisikan oleh kemungkinan kemunculannya.
Fungsi utilitas von Neumann-Morgenstern dapat digunakan untuk menjelaskan perilaku menghindari risiko, netral risiko, dan mencintai risiko. Misalnya, sebuah perusahaan mungkin, dalam satu tahun, menjalankan proyek yang memiliki probabilitas khusus untuk tiga kemungkinan pembayaran $ 10, $ 20, atau $ 30; probabilitas tersebut masing-masing adalah 20 persen, 50 persen, dan 30 persen. Jadi, hasil yang diharapkan dari proyek ini adalah $ 10 (0,2) + $ 20 (0,5) + $ 30 (0,3) = $ 21. Tahun berikutnya, perusahaan mungkin melakukan lagi proyek yang sama, tetapi dalam contoh ini, probabilitas masing-masing untuk pembayaran berubah menjadi 25, 40, dan 35 persen. Sangat mudah untuk memverifikasi bahwa pembayaran yang diharapkan masih $ 21. Dengan kata lain, secara matematis, tidak ada yang berubah. Juga benar bahwa probabilitas pembayaran terendah dan tertinggi meningkat dengan mengorbankan yang tengah,yang berarti ada lebih banyak varian (atau risiko) yang terkait dengan kemungkinan pembayaran. Pertanyaan yang diajukan kepada perusahaan adalah apakah akan menyesuaikan utilitasnya yang berasal dari proyek meskipun proyek tersebut memiliki nilai yang diharapkan yang sama dari satu tahun ke tahun berikutnya. Jika perusahaan menilai kedua iterasi proyek secara sama, itu dikatakan netral risiko. Implikasinya adalah bahwa ia sama-sama menilai pembayaran yang dijamin sebesar $ 21 dengan set pembayaran probabilistik apa pun yang nilai yang diharapkan juga $ 21.Implikasinya adalah bahwa ia sama-sama menilai pembayaran yang dijamin sebesar $ 21 dengan set pembayaran probabilistik apa pun yang nilai yang diharapkan juga $ 21.Implikasinya adalah bahwa ia sama-sama menilai pembayaran yang dijamin sebesar $ 21 dengan set pembayaran probabilistik apa pun yang nilai yang diharapkan juga $ 21.
Jika perusahaan lebih menyukai lingkungan proyek tahun pertama daripada yang kedua, perusahaan menempatkan nilai yang lebih tinggi pada variabilitas yang lebih kecil dalam pembayaran. Dalam hal ini, dengan lebih mengutamakan kepastian, perusahaan dikatakan menghindari risiko. Akhirnya, jika perusahaan benar-benar lebih menyukai peningkatan variabilitas, itu dikatakan menyukai risiko. Dalam konteks perjudian, pencegah risiko menempatkan utilitas yang lebih tinggi pada nilai taruhan yang diharapkan daripada mengambil taruhan itu sendiri. Sebaliknya, pencinta risiko lebih memilih untuk mengambil taruhan daripada menerima pembayaran yang sama dengan nilai yang diharapkan dari perjudian itu. Implikasi dari hipotesis utilitas yang diharapkan, oleh karena itu, adalah bahwa konsumen dan perusahaan berusaha untuk memaksimalkan ekspektasi utilitas daripada nilai moneter saja. Karena fungsi utilitas bersifat subjektif,perusahaan dan orang yang berbeda dapat mendekati kejadian berisiko tertentu dengan penilaian yang sangat berbeda. Misalnya, dewan direksi perusahaan mungkin lebih menyukai risiko daripada pemegang sahamnya dan, oleh karena itu, akan mengevaluasi pilihan transaksi dan investasi perusahaan dengan sangat berbeda bahkan ketika semua nilai moneter diketahui oleh semua pihak.
Preferensi juga dapat dipengaruhi oleh status item. Misalnya, ada perbedaan antara sesuatu yang dimiliki (yaitu, dengan pasti) dan sesuatu yang dicari (yaitu, tunduk pada ketidakpastian); dengan demikian, penjual mungkin menilai terlalu tinggi barang yang dijual relatif terhadap pembeli potensial barang tersebut. Efek endowmen ini, yang pertama kali dicatat oleh Richard Thaler, juga diprediksi oleh teori prospek Daniel Kahneman dan Amos Tversky. Ini membantu menjelaskan penghindaran risiko dalam arti bahwa disutilitas mempertaruhkan kerugian $ 1 lebih tinggi daripada kegunaan memenangkan $ 1. Contoh klasik dari penghindaran risiko ini berasal dari Paradoks St. Petersburg yang terkenal, di mana taruhan memiliki hasil yang meningkat secara eksponensial — misalnya, dengan peluang 50 persen untuk memenangkan $ 1, peluang 25 persen untuk memenangkan $ 2, peluang 12,5 persen untuk memenangkan $ 4, dan seterusnya.Nilai yang diharapkan dari pertaruhan ini sangat besar. Akan tetapi, dapat diharapkan bahwa tidak ada orang yang berakal yang akan membayar jumlah yang sangat besar untuk mendapatkan hak istimewa berjudi. Fakta bahwa jumlah (jika ada) yang akan dibayar seseorang jelas akan sangat kecil dibandingkan dengan hasil yang diharapkan menunjukkan bahwa individu memperhitungkan risiko dan mengevaluasi utilitas yang diperoleh dari menerima atau menolaknya. Kecintaan pada risiko juga dapat dijelaskan dalam istilah status. Individu mungkin lebih cenderung mengambil risiko jika mereka tidak melihat cara lain untuk memperbaiki situasi tertentu. Misalnya, pasien yang mempertaruhkan hidup mereka dengan obat eksperimental menunjukkan pilihan di mana risiko dianggap sepadan dengan beratnya penyakit mereka.bahwa tidak ada orang yang berakal yang akan membayar jumlah yang sangat besar untuk mendapat hak istimewa berjudi. Fakta bahwa jumlah (jika ada) yang akan dibayar seseorang jelas akan sangat kecil dibandingkan dengan hasil yang diharapkan menunjukkan bahwa individu memperhitungkan risiko dan mengevaluasi utilitas yang diperoleh dari menerima atau menolaknya. Kecintaan pada risiko juga dapat dijelaskan dalam istilah status. Individu mungkin lebih cenderung mengambil risiko jika mereka tidak melihat cara lain untuk memperbaiki situasi tertentu. Misalnya, pasien yang mempertaruhkan hidup mereka dengan obat eksperimental menunjukkan pilihan di mana risiko dianggap sepadan dengan beratnya penyakit mereka.bahwa tidak ada orang yang berakal yang akan membayar jumlah yang sangat besar untuk mendapat hak istimewa berjudi. Fakta bahwa jumlah (jika ada) yang akan dibayar seseorang jelas akan sangat kecil dibandingkan dengan hasil yang diharapkan menunjukkan bahwa individu memperhitungkan risiko dan mengevaluasi utilitas yang diperoleh dari menerima atau menolaknya. Kecintaan pada risiko juga dapat dijelaskan dalam istilah status. Individu mungkin lebih cenderung mengambil risiko jika mereka tidak melihat cara lain untuk memperbaiki situasi tertentu. Misalnya, pasien yang mempertaruhkan nyawanya dengan obat eksperimental menunjukkan pilihan di mana risiko dianggap sepadan dengan beratnya penyakit mereka.Fakta bahwa jumlah (jika ada) yang akan dibayar seseorang jelas akan sangat kecil dibandingkan dengan hasil yang diharapkan menunjukkan bahwa individu memperhitungkan risiko dan mengevaluasi utilitas yang diperoleh dari menerima atau menolaknya. Kecintaan pada risiko juga dapat dijelaskan dalam istilah status. Individu mungkin lebih cenderung mengambil risiko jika mereka tidak melihat cara lain untuk memperbaiki situasi tertentu. Misalnya, pasien yang mempertaruhkan hidup mereka dengan obat eksperimental menunjukkan pilihan di mana risiko dianggap sepadan dengan beratnya penyakit mereka.Fakta bahwa jumlah (jika ada) yang akan dibayar seseorang jelas akan sangat kecil dibandingkan dengan hasil yang diharapkan menunjukkan bahwa individu memperhitungkan risiko dan mengevaluasi utilitas yang diperoleh dari menerima atau menolaknya. Kecintaan pada risiko juga dapat dijelaskan dalam istilah status. Individu mungkin lebih cenderung mengambil risiko jika mereka tidak melihat cara lain untuk memperbaiki situasi tertentu. Misalnya, pasien yang mempertaruhkan nyawanya dengan obat eksperimental menunjukkan pilihan di mana risiko dianggap sepadan dengan beratnya penyakit mereka.pasien yang mempertaruhkan hidup mereka dengan obat eksperimental menunjukkan pilihan di mana risiko dianggap sepadan dengan beratnya penyakit mereka.pasien yang mempertaruhkan hidup mereka dengan obat eksperimental menunjukkan pilihan di mana risiko dianggap sepadan dengan beratnya penyakit mereka.
Fungsi utilitas von Neumann-Morgenstern menambahkan dimensi penilaian risiko pada penilaian barang, jasa, dan hasil. Dengan demikian, maksimalisasi utilitas harus lebih subjektif daripada ketika pilihan tunduk pada kepastian.
