Pasar valuta asing

Pasar valuta asing (forex, atau FX, market) , lembaga pertukaran mata uang satu negara dengan mata uang negara lain. Pasar valuta asing sebenarnya terdiri dari banyak pasar yang berbeda, karena perdagangan antara mata uang individu — katakanlah, euro dan dolar AS — masing-masing merupakan pasar. Pasar valuta asing adalah pasar keuangan asli dan tertua dan tetap menjadi basis di mana sisa struktur keuangan ada dan diperdagangkan: pasar valuta asing menyediakan likuiditas internasional, lebih disukai dengan stabilitas relatif.

Pasar valuta asing adalah pasar 24-jam over-the-counter (OTC) dan dealer, yang berarti bahwa transaksi diselesaikan antara dua peserta melalui teknologi telekomunikasi. Pasar mata uang juga dibagi lagi menjadi pasar spot — yang untuk penyelesaian dua hari — dan pasar forward, swap, interbank futures, dan options. London, New York, dan Tokyo mendominasi perdagangan valuta asing. Pasar mata uang adalah yang terbesar dan paling likuid dari semua pasar keuangan; angka tiga tahunan dari Bank for International Settlements (BIS) menempatkan omset global harian di pasar valuta asing dalam triliunan dolar. Sungguh bijaksana untuk mempertimbangkan bahwa pada awal abad ke-21, perdagangan valuta asing tahunan dunia diperdagangkan hanya dalam waktu kurang dari setiap lima hari di pasar mata uang,meskipun meluasnya penggunaan lindung nilai dan pertukaran ke dalam dan ke luar mata uang kendaraan — sebagai alat tukar yang lebih likuid — berarti bahwa ukuran aktivitas keuangan semacam itu dapat dilebih-lebihkan.

Permintaan asli valuta asing muncul dari persyaratan pedagang akan mata uang asing untuk menyelesaikan perdagangan. Namun, sekarang, selain persyaratan perdagangan dan investasi, valuta asing juga diperjualbelikan untuk manajemen risiko (hedging), arbitrase, dan keuntungan spekulatif. Oleh karena itu, keuangan, daripada perdagangan, arus bertindak sebagai penentu utama nilai tukar; misalnya, perbedaan suku bunga bertindak sebagai magnet bagi modal yang didorong oleh hasil. Dengan demikian, pasar mata uang sering dianggap sebagai referendum permanen dan berkelanjutan tentang keputusan kebijakan pemerintah dan kesehatan ekonomi; jika pasar tidak setuju, mereka akan memilih dengan kaki mereka dan keluar dari mata uang. Namun, perdebatan tentang mobilitas modal aktual versus potensial tetap diperdebatkan, begitu pula tentang apakah pergerakan nilai tukar dapat dicirikan sebagai rasional,"Melampaui batas," atau spekulatif tidak rasional.

Hubungan yang semakin asimetris antara pasar mata uang dan pemerintah nasional merupakan masalah otonomi klasik. "Trilema" dari pilihan kebijakan ekonomi yang tersedia bagi pemerintah diatur oleh model Mundell-Fleming. Model tersebut menunjukkan bahwa pemerintah harus memilih dua dari tiga tujuan kebijakan berikut: (1) otonomi moneter domestik (kemampuan untuk mengontrol jumlah uang beredar dan menetapkan tingkat bunga dan dengan demikian mengendalikan pertumbuhan); (2) stabilitas nilai tukar (kemampuan untuk mengurangi ketidakpastian melalui rezim yang tetap, dipatok, atau dikelola); dan (3) mobilitas modal (memungkinkan investasi masuk dan keluar negara).

Secara historis, sistem moneter internasional yang berbeda telah menekankan bauran kebijakan yang berbeda. Misalnya, sistem Bretton Woods menekankan dua yang pertama dengan mengorbankan pergerakan modal bebas. Runtuhnya sistem menghancurkan stabilitas dan prediktabilitas pasar mata uang. Fluktuasi besar yang dihasilkan berarti peningkatan risiko nilai tukar (dan juga peluang keuntungan). Pemerintah sekarang menghadapi banyak tantangan yang sering ditangkap di bawah istilah globalisasi atau mobilitas modal : perpindahan ke nilai tukar mengambang, liberalisasi politik kontrol modal, dan inovasi teknologi dan keuangan.

Dalam sistem moneter internasional kontemporer, nilai tukar mengambang adalah norma. Namun, pemerintah yang berbeda mengejar berbagai bauran kebijakan alternatif atau berupaya meminimalkan fluktuasi nilai tukar melalui strategi yang berbeda. Misalnya, Amerika Serikat menunjukkan preferensi untuk koordinasi internasional ad hoc, seperti Perjanjian Plaza pada tahun 1985 dan Kesepakatan Louvre pada tahun 1987, untuk campur tangan dan mengelola harga dolar. Eropa menanggapi dengan terus maju dengan serikat moneter regional berdasarkan keinginan untuk menghilangkan risiko nilai tukar, sedangkan banyak pemerintah berkembang dengan ekonomi yang lebih kecil memilih rute “dolarisasi” —yaitu, memperbaiki atau memilih dolar sebagai mata uang mereka .

Rezim pemerintahan internasional adalah sebuah lembaga yang kompleks dan berlapis-lapis, dengan lembaga swasta memainkan peran penting; saksikan peran besar lembaga swasta, seperti lembaga pemeringkat kredit, dalam memandu pasar. Selain itu, bank tetap menjadi pemain utama di pasar dan diawasi oleh otoritas moneter nasional. Otoritas moneter nasional ini mengikuti pedoman internasional yang diumumkan oleh Komite Basel untuk Pengawasan Perbankan, yang merupakan bagian dari BIS. Persyaratan kecukupan modal adalah untuk melindungi prinsipal dari risiko kredit, risiko pasar, dan risiko penyelesaian. Yang terpenting, manajemen risiko, tentunya di dalam bank-bank internasional terkemuka, sebagian besar telah menjadi masalah pengaturan dan pemantauan internal.

Rangkaian krisis mata uang yang menular pada tahun 1990-an — di Meksiko, Brasil, Asia Timur, dan Argentina — kembali memusatkan pikiran pembuat kebijakan pada masalah sistem moneter internasional. Pergerakan, meskipun terbatas, dilakukan menuju arsitektur keuangan internasional yang baru. Yang terpenting, krisis ini mengarah pada pembentukan Forum Stabilitas Keuangan (sejak 2009 Dewan Stabilitas Keuangan), yang menyelidiki masalah lepas pantai, arus modal, dan dana lindung nilai; dan G20, yang berusaha memperluas keanggotaan rezim internasional dan dengan demikian memperdalam legitimasinya. Selain itu, ada seruan untuk pajak transaksi mata uang, dinamai sesuai proposal Peraih Nobel James Tobin, dari banyak organisasi nonpemerintah masyarakat sipil serta beberapa pemerintah.Keberhasilan reformasi moneter internasional merupakan masalah krusial bagi pemerintah dan otonomi mereka, perusahaan dan stabilitas investasi mereka, dan warga negara yang pada akhirnya adalah mereka yang menyerap efek ini saat ditransmisikan ke dalam kehidupan sehari-hari.